点评

多渠道增加+“橱衣联动”,营收增速略超预期。分渠道看,公司在连结C端主渠道发卖快速增加的同时,积极开辟年夜宗、束装和电贸易务;分产物看,公司在业内首推全屋定制套餐引流,并依托产物立异和“橱衣联动”交互式引流,衣柜营业实现快速冲破,我们估计衣柜营业高速增加的趋向(前三季63.4%)有望贯串全年,多品类协同成长的大师居计谋进一步落实。

2017年,公司实现营收95至99亿元之间,同比增加33%至39%,略超市场预期,此中Q4估计实现收入25.97-29.97亿元,增速为24%至43%。

子品牌拓展成漫空间,双品牌模式深化成长。2016年末,公司推出全新子品牌欧铂丽,该品牌扩大以省会和二三线城市为主,并笼盖部门四五线城市。经由过程规范����.txt终端门店和年夜型促销勾当等,“欧铂丽”有望凭仗高性价比(较欧派廉价约20%~30%)的优势,至19年新增门店约1,200家,快速抢占中低端和年青化市场份额。

信息化纵深推动保持不变盈利能力。经由过程重构和进级拆单、出产治理等系统,公司慢慢实现营销与制造全流程无缝对接。凭仗对信息化的优化扶植,定单准时交货率、人均发货效力等要害性指标皆获杰出晋升。使得公司在近百亿收入范围的环境下,整体盈利能力不变在12.89%-13.33%之间,同比变更-0.33-0.11pct.,在行业内继续处在领先程度。

估值和投资建议

斟酌到公司IPO上市扩充衣橱柜整体产能,同时,公司延续完美“大师居”财产,结构推行木门与子品牌营业,新的事迹增加极正在构成。我们保持公司2017-2019年完全摊薄后EPS猜测为3.02/4.02/5.15元,对应PE别离为45/35/26倍,保持公司“买入”评级。

风险

宏不雅经济波动风险;原材料本钱上涨风险;“大师居”门店收入增加不达预期,信息化扶植不和预期。